纵观京东2019年的成绩，可谓是喜忧参半。
京东年报封面
一、年报公布、股价大涨
3月2日晚间，京东发布了2019年Q4及全年的财报：
京东年报1
京东年报2
京东年报3
可以说，这份财报不仅仅是对京东单个季度的总结，也是对过去一年京东变革成果的展现。京东在第四季度营收增长至1707亿元，全年的GMV首次突破了2万亿元，用户活跃度也有明显的提升。京东股价因此在盘前涨幅一度超过7%，截至美股周一收盘，京东股价报收于43.3美元，涨幅为12.44%，目前总市值约632.25亿美元。
当天股价
二、账期近两月，应付近千亿
但在净利润方面，两年间京东的净利润陷入了增长天花板，不仅停滞，相比前三个季度有大幅下降趋势。而在应付账款上京东有近千亿元的庞大数字，账期甚至是电商平台最高的近两个月时间。
根据京东的财报显示，截至2019年12月31日，京城持有的现金、现金等价物、受限现金和短期投资总额为人民币645亿元（约合93亿美元）。但我们从财报中却清晰地发现，京东Q4财报中账期达到了54.5天，尽管相比于过去3个季度稍有下降，但长达近两个月的账期时间非常显眼。
京东账期
电商平台的“账期”：消费者购买商品会先将费用支付给电商平台，于是资金就到了电商平台，但是电商平台在商品卖出去后将款项支付给商家会有一定的时间周期，这个周期就是“账期”。
通常，账期越短意味着电商平台的资金流转率越健康。但某些电商平台却故意会拖长这个账期，实现自己现金流的通畅。
从2015年Q1的财报开始，京东的账期就有着延长的趋势。2015年Q1只有41.9天，但到了2018年Q2就已高达60.9天，这是其首次突破两个月。此后，这一数字继续保持高位。2019年Q3，京东应付账款周期仍然高达56.6天。
京东应付账款
此外，京东Q4财报显示，平台与中小企业息息相关的应付账款高达904亿元，近千亿的应付账款和京东645亿元形成了鲜明的对比。
那么，如果京东将应付账款及时支付，那它的现金流可不是645亿元，而是-259亿元了。此前京东拖欠神舟电脑3.383亿元货款事件真相得以还原，庞大的应付账款让京东压力巨大，显然不能将账期缩短和安排货款尽快支付给神舟这样的企业。否则，京东不仅在财报中现金流从正向的几百亿瞬间变为欠款几百亿，甚至直接影响财报中公司的利润数字，甚至是股价与市值了。
二、净利润回落，Q4利润尴尬
来自京东财报显示，按照Non-GAAP计算，2019年Q4京东的净利润为8.107亿元，这个数据明显低于此前三个季度，甚至与2018年同期的7.499亿元几乎相近。相比去年同期，京东的净利润几乎持平；相比前三个季度有大幅下降趋势。
连续两年净利润趋势图
国内在美国上市公司均有两种财报统计方式，即GAAP和Non-GAAP。GAAP的全称是Generally Accepted AccountingPrinciple，即美国公认会计准则，美股上市公司一般都需按照GAAP定期披露业绩和财务状况。而Non-GAAP则是国内公司依据自身情况，在GAAP的基础上自行调整，目的是“更好”地展示公司的实际经营状况。显然，国内美股上市公司更加喜欢公布Non-GAAP统计数据。显然，京东在净利润上依然处于下滑及增长遭遇天花板的窘境。
据上图可知，京东自2019年以来，前三季度的净利润均在30亿元以上，分别是33亿元、36亿元和31亿元，而Q4季度瞬间下降为8.107亿元。相比2018年，京东2019年前三季度净利润取得了非常大的提升，但到了去年四季度，京东的净利润瞬间被打回了原形。
原因是近两年四季度的双十一大促，京东疯狂投入，却遭遇几大对手压制，并未取得净利润明显改善。现已与天猫拉开差距，甚至被拼多多赶超。最近两年在双十一的较量中均处于下风，这直接体现在财务报告上的尴尬境地。
三、利好：净营收与活跃用户活跃双增
当然，京东在Q4财报和2019年全年财报中也有着几大利好数据。京东在2018年至2019年的两年间，净营收有着平稳的增长趋势——从2018年Q1首次突破1000亿元以来，京东每季度的净营收均有一定增长，到上季度达到了1707亿元。
连续两年净营收增长
此外，据京东官方财报显示，2019年12月京东的移动月活跃用户较同期增长了41%。对此，京东高管在财报后的电话会议上也保持乐观的态度，京东CFO黄宣德认为，一季度京东的用户回归将更有自信“这次疫情也让我们的用户感受到了京东在服务方面的优势，不知道未来会发生什么，但是对于吸引和保留用户，我们确实更具信心。”
四、物流发力，借“疫”逆长
对于今年一季度的表现，京东预计，2020年第一季度净收入较2019年同期增长至少10%以上。
此次疫情，冲击了各行各业，作为以线上为主的互联网企业，也不例外。不过，相比较其他电商企业，京东在疫情期间的表现是很抢眼的，尤其是此前多年建设积累下来的物流运输能力，和顺丰一起成为物质运输与用户购买商品派送的中坚力量。因此，即便是在营收上受波及，但在用户表现上或许会带来新的惊喜。
徐雷在电话会议上表示，通过此次疫情，基于微信市场的小程序的生态，在短短一个月里面得到了爆炸性的增长。京东除了自身已有的在微信市场里的若干小程序外，也会将技术能力和商品能力去跟目前微信市场里的各个小程序去寻求合作。
徐雷透露，这次疫情也看到了一些现象，比如京东老用户的回流的加速，和唤醒沉睡用户这部分的增速非常高，而这些都是京东在开年的机遇。他还指出，基于目前的疫情情况，从相对的角度来说，对比其他电商，京东的盈利率在这一季度会表现更好。
疫情之下，给了京东新的挑战，也给予了京东更大的机会。另外，有一点还很重要，那就是如何让这些新增和回流的用户继续沉淀，这些是京东未来的挑战。
这份2019年的成绩单，如果说京东的净利润下滑是困扰这家电商巨头的年度难题的话，那么自营平台产生的应付账款持续加大和账期拖长却是痼疾。在营收和用户增长的利好下，京东的2020年前路并非一片坦途。
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